来源:证券日报
今年5月以来，美元指数持续震荡上涨。Wind数据显示，在5月25日触及年内第二低点89.54后，美元指数开始反弹。最近的增长甚至更快。11月17日，美元指数盘中一度突破96关口，随后小幅下跌。11月19日再次突破96，盘中更高达到96.2526。11月23日，美元指数盘中升至96.62，创下年内新高。11月24日，截至记者发稿时，美元指数盘中更低值在96上方，更高96.60。
对于美元指数从低位逐步反弹，中国银行研究所高级研究员王攸欣在接受《证券日报》记者采访时表示，主要是受到美国经济基本面和货币政策收紧的提振。在经济复苏方面，得益于宽松的货币政策、大规模的财政 *** 措施和强劲的消费反弹，当前美国的经济复苏相对稳定。第三季度美国的实际GDP已经比疫情前增长了1.4%，而欧元区只有疫情前的99.5%。相对较快的经济复苏步伐得到了美元指数的支撑。货币政策方面，随着经济复苏推进和通胀预期升温，美联储正式启动货币政策正常化，美债收益率上升，带动跨境资本流入，推动美元指数触底反弹。
从美债收益率来看，市场数据显示，作为全球美元资产定价基础的10年期美国国债收益率在11月23日盘中升至1.682%，创下月内新高，与3月份底盘达到的更高点1.774%相比不足10个基点。
TF证券研究报告认为，下半年以来，三大因素的共振导致美元指数持续走强:一是美欧利差扩大和美联储相对欧洲央行货币政策收紧均领先于美元指数；其次，今年以来，美国的通胀压力继续领先欧洲，欧洲一直在压制美元指数的上涨。但从9月份开始，欧洲的天然气价格上涨速度远快于美国，欧洲在工业通胀方面开始赶超美国，从而降低了欧美通胀差异对美元的压力。最后，疫情控制也是近两年影响美元指数短期走势的一个变量。
在美元指数持续上涨的同时，大部分非美货币都有不同程度的贬值。另一方面，人民币对美元汇率，无论是在岸还是离岸，11月以来基本保持在6.37-6.41的双向窄幅波动，留下了相对独立的市场，表现出较强的韧性。
对此，王攸欣认为主要是由于三个因素:一是虽然美国经济复苏较快，但中国表现较好，经济基本面的相对变化 *** 人民币走强，吸引海外资金继续配置人民币资产；二是国际供应链瓶颈加剧，带动中国出口快速增长。中国贸易顺差和外汇收入保持在较高水平，外汇供求形势有所改善；第三，中国金融市场稳步开放，跨境财富管理服务开放，为国际资本进入中国金融市场提供了更多渠道。海外机构加快配置境内人民币资产，提振了对人民币的需求。
展望后期，王攸欣预计美元将继续震荡走强。虽然2022年美国经济增速将逐步下滑，欧美复苏差距将有所收敛，这将在一定程度上削弱美元的强势，但在通胀上升的压力下，市场普遍预期美联储货币政策收紧的步伐和节奏可能加快，将继续支撑美元指数。
TF证券研究报告认为，未来美元指数能否趋势性下行，取决于新兴市场能否加速复苏，吸收美元流动性的外溢。随着疫苗的普及和口服特效药的量产，明年全球供应链瓶颈问题将得到缓解，新兴市场将继续复苏空。但在整个新兴市场对美元流动性吸引力有限的情况下，美元指数暴跌的可能性仍然不大。
随着美联储逐步收紧货币政策，跨境资本流动的波动性将会增加，这可能会影响人民币汇率。近期召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议明确强调，当前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整。影响汇率的因素很多。未来人民币汇率可能升值也可能贬值。双向波动是常态，合理平衡是目标，偏差程度与矫正力度成正比。企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性的理念，才能更好地应对外部冲击。