来源@视觉中国
文当郭颂金融
近日，a股“国产奶粉之一股”贝因美发布了2021年半年报。报告期内，公司营业收入11.21亿元，同比下降24.59%；净利润3352.47万元，同比下降21.85%。
从“行业前三”到面临退市风险，再到成功“摘帽”，贝因美经历了一波三折。但这半年并没有续写之前的传奇经历，再次陷入业绩下滑的窘境。
贝因美半年考怎么样？此前，贝因美将自己定位为“育儿专家”和“亲子顾问”，试图打造母婴生态圈，但现在其奶粉业务如何？随着其他三胎的全面放开和“双减”政策的实施，奶粉企业将迎来转型发展期，行业集中度将进一步整合。面对机遇和挑战，贝因美将如何管理自己？
近年来，人们的健康消费意识不断增强，乳制品完成了从特殊营养产品到大众营养产品的转变，整体市场迎来了快速发展。2020年，中国前20 *** 企市场份额将达到70%，国产婴幼儿奶粉市场份额将达到60%。
然而，在行业整体向好的背景下，贝因美却交出了一份营收和净利润双双下滑的半年成绩单。其财报数据显示，今年上半年，贝因美营业收入为11.21亿元，较去年同期下降24.59%；归母净利润3352.47万元，同比下降21.85%。
营收和净利润双双下滑，主要是奶粉业务收入下滑。财报显示，贝因美的主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、米糊，以及其他婴幼儿服装和营养品，其中奶粉业务是其主要收入来源。
贝因美中报数据显示，上半年奶粉产品营收约10.07亿元，同比下降25.46%，占总营收的89.81%。
这不是奶粉销量不好的原因。相反，今年上半年，贝因美奶粉产品销量约为7959.72吨，同比增长7.28%。
而且贝因美奶粉产品的毛利率也比去年同期有所增长。数据显示，2021年上半年，贝因美奶粉产品营业成本为4.34亿元，较上年同期下降33.75%，毛利率为57.01%，同比增长5.38%。
除了奶粉营收下滑，贝因美的另一个业务板块米粉营收也不如同期。数据显示，今年上半年，贝因美米粉营收1200万元，同比下降34.15%，占总营收的1.08%。
贝因美这次销量增加，但营收减少，与疫情后市场竞争越来越激烈不无关系。此前《新京报》报道称，自去年疫情以来，婴幼儿奶粉市场就开始了价格战，平均售价下降了30%-40%。
另一种可能是，今年上半年贝因美高端奶粉销量减少，消费者转而购买价格相对较低的产品。这也会导致贝因美奶粉产品销量增加，但营收减少。
不过，值得一提的是，贝因美的现金流状况有了明显改善。2020年上半年贝因美经营活动产生的现金流量净额为1741万元，而今年上半年贝因美经营活动产生的现金流量净额为3634万元。
但依然难掩贝因美主营业务收入下滑的窘境。贝因美此前曾提出打造母婴生态圈，追求产品和品牌的共同发展。但从这次“期中考试”来看，贝因美的奶粉产品并没有实现太多的突破，其母婴生态圈的蓝图尚未实现。
那么贝因美在哪些地方没有达到目标，导致产品销量增加但营收减少呢？
冰冻三尺非一日之寒，贝因美销售额增长而营收减少，与其内部管理和外部环境因素有关。
三聚氰胺事件发酵后，贝因美作为为数不多的未受影响的婴幼儿奶粉，迎来了发展的辉煌时刻。2011年，贝因美成功上市，成为“国产奶粉之一股”。
贝因美招股书显示，2010年1-10月，婴幼儿配方奶粉市场份额达到10.8%，居国产品牌之一，行业第三。
随后，贝因美的业绩经历了从巅峰跌到低谷，再一次攀升的跌宕起伏。2015年，贝因美的市值在巅峰时期一度超过300亿元。但随后两年连续亏损，甚至被深交所发布退市风险警示。该股也因美丽成为“*ST”，直到2018年净利润正增长才成功“摘帽”。
除了日益激烈的市场竞争，由于其治理结构和管理问题，公司股东内部矛盾不断，高管也是走马灯似的换。再加上大股东缺乏解决问题的能力和手段，贝因美各项盈利指标纷纷下滑。
如今创始人谢红已经重返贝因美，并于今年年初重返业务一线。他仍然给公司打了一针强心剂。
但之前的内部治理可能消耗了贝因美太多的精力，以至于近几年在市场环境发生变化的情况下一直处于观望状态，错过了一波市场红利。
2016年，我国实行配方奶粉注册制，一举销毁了一半失败品牌。与贝因美同批次起步的贺飞等品牌，抓住了这次行业洗牌的形势，实现了突飞猛进。
欧睿数据显示，2020年飞鹤的市场份额将达到14.8%，超过雀巢(12.8%)排名之一。同时，蒙牛、澳优等国产奶粉之一梯队的品牌市场份额也大幅提升。然而，贝因美在婴幼儿奶粉市场的份额已经下降到1.6%，很难与贺飞和其他品牌竞争。
不过这可能与贝因美的“降本增效”措施有关。
首先，在销售费用方面，2021年上半年，贝因美销售费用约为3.68亿元，较上年下降32.29%。这笔支出大部分用于客户合同和推广，为2.12亿元，广告投入仅为5000万元，同比下降39.68%。相比之下，贺飞去年投入了52.63亿元的销售费用。
此外，在“降本增效”的影响下，贝因美的管理费用也大幅减少，约为8442万元，较上年减少34.36%。
同时，这也导致了很多渠道的收入减少，包括经销商、直客、电商。其中，经销商渠道收入4.22亿元，同比下降21.12%；直接客户渠道收入约7700万元，同比下降73.95%；电商渠道收入1.82亿元，同比下降17.47%。
但今年上半年，贝因美投入研发。其财报数据显示，贝因美研发费用为1500万元，同比增长124.44%。这与其在高端品牌市场的努力，以及在功能性食品市场采取的人性化打法有关。
然而，贝因美进入高端市场的时间还很短，因此即使创始人谢红回归也无法在短时间内提振公司业绩。但随着三孩政策的放开和“双减”政策的落地，可能会给贝因美一个重回巅峰的机会。
“双减”让教育培训行业风声鹤唳，但对于婴童行业来说，有望从中受益。原本用于“鸡宝宝”的开支会转移到其他消费领域。有分析指出，“双减”有望释放数千亿消费能力，有助于全面放开三孩。
所以贝因美虽然暂时落后于友商，但是追赶甚至赶超的机会还是很多的。
1.打造高端产品。
自三聚氰胺事件以来，奶粉成为海外 *** 的热门商品。消费者普遍认为只有价格高才会有保障，所以愿意花更多的钱来换取更高质量的产品。因此，中国的婴幼儿配方奶粉市场正在向高端发展。
尼尔森数据显示，2019年上半年，中国婴幼儿配方奶粉市场同比增长9.4%，高端和超高端产品在婴幼儿配方奶粉品类中的总占比达到61.2%。
高端产品的推出也有助于厂商提高毛利率，进一步提升自身业绩，贝因美需要抓住这个机会。
公开资料显示，贝因美“艾嘉”品牌已入选央视《大国品牌》栏目，“绿之恋”进入中国首届消费博览会爱尔兰国家馆，并拥有欧洲专利。两款在天猫旗舰店售价都在300-400元，属于高端品牌。
此外，贝因美近日推出“可瑞欣”品牌奶粉，被披露为“十三五”国家重点R&D计划成果转化。本产品专注于婴儿消化吸收、健康发育等。，自推出以来一直受到市场和渠道的青睐。
2.扩展产品类别。
如今，传统奶粉市场空的发展空间越来越窄，有机奶粉、草饲奶粉、A2奶粉、羊奶粉等细分市场成为各 *** 企抢占的“增量蓝海”。
但产品创新不足，让消费者很难正式说明贝因美近年来在市场上失去了竞争优势。所以贝因美需要在产品品类上加速延伸。
报告期内，贝因美发布定增项目，希望形成羊奶粉、有机奶粉等高附加值、高成长性产品的产能，填补婴幼儿羊奶粉、婴幼儿有机奶粉品类空白色市场。但是项目还没有落地，效果如何还需要时间来验证。
3.释放产能，提高“消化”能力。
根据贝因美的财报数据，可以发现其产能利用率并不高。目前贝因美有七个生产基地，其中一个正在建设中。其设计产能为12.23万吨/年，但实际产能仅为6.8万吨/年，产能利用率约为55%。
从这组数据来看，贝因美或许可以通过代加工来提高产能利用率，加速产品的消化。毕竟在目前产能过剩的情况下，贝因美后续还有新增产能。
4.发展新零售，提高渠道竞争力。
近年来，销售市场趋向线上线下融合的新零售模式，定位为“育儿专家”和“亲子顾问”的贝因美也可以继续尝试推进全球营销场景，通过构建母婴生态圈，实现消费营销闭环。
比如贝因美可以通过新零售渠道在下沉市场抢占市场份额，加强线下母婴健康服务，实现差异化竞争，进一步提升自身业绩。
总的来说，在三孩政策的 *** 下，现在奶粉行业的竞争更加激烈。贝因美与贺飞、君乐宝等品牌也有很大差距。贝因美要想重回行业“前三”，还有一场硬仗要打。
但对于成立近30年的贝因美来说，在产品、技术、品牌等方面还是有一定基础的。在其股价触底反弹后，重新获得了投资者的青睐。其半年报显示，贝因美今年上半年新增股东超过44800人。在这种行业变革、创始人回归、战略调整下，贝因美或许能给市场和投资者带来一些新的惊喜。