常颖精密(常颖精密:股价翻倍)
选股理由:2019年手机产业链盈利能力恢复，公司股价今年翻倍。最近折叠屏的概念引起了市场的关注。
证券简称:常颖精密评级:BBB
数据截止日期:2019年9月30日。单位:亿元
股票代码:300115；成立日期:2001年；地点:深圳
物主
营地
工作
事务
主营业务
生产和销售精密电磁屏蔽、精密连接器、手机滑轨和表面贴装LED精密支架。
产品和用途
产品包括电子连接器、手机金属边框、手机金属外观件、电脑金属外观件、智能音箱外观件、金属小件等。
商业比例
电子连接器及智能电子占37%，消费电子精密结构及模块占53.6%，其他业务占9.4%；海外业务占比26.6%
销售模式
直销模式
主要客户
3C: OPPO、VIVO、华为、小米、苹果、三星等(前五大客户占比73%)
汽车:特斯拉、奔驰、宝马等。
上游和下游
采购上游原材料，如金属、塑料、陶瓷、硅胶等。，注塑成型后卖给手机、平板、电脑、汽车、机器人等电子消费领域的厂商。
行业地位
中国前五名左右(力士、比亚迪、凌志造、深圳欧膜科技有限公司)
对手
国内:Luxshare、灵智造、深圳O-film Tech Co .，lt、科森科技、春兴精工、信威通信、比亚迪电子、捷荣科技、台湾省科成、凯盛、弘准。
短评
1.3C电子产品和设备的竞争非常激烈。近几年消费电子整体低迷，龙头聚集效应更加明显。领先的Luxshare和比亚迪电子逆势增长，第二领先的是一舟、深奥膜科技、lt和常颖精密，稳步前进。小企业无处不在。预计行业集中度将进一步提升，前五大行业将胜出前三大行业。
2.虽然行业竞争激烈，但各自擅长的领域并不一致，需要细分。根据常颖精密的年报，该公司倾向于走多元化道路，进入机器人和非金属设备，以减少对手机的依赖。目前取得了一些成果，但这是福是祸还不好说，还需要进一步观察；
3.关于折叠屏概念:根据公司2018年年报，公司折叠屏仍处于样品交付阶段。2019年折叠屏客户是OPPO和VIVO，收入占比相对较小，概念较多。折叠屏概念请参考精致研究技术。
公司治理
强大的股票持有者
持股比例:40.68%，质押比例:52%
管理层级
年龄:38-60岁，股权激励:4%
员工总数
2159人:技术5007人，生产15517人，销售234人
融资股息
上市时间2010年:累计融资:19.14，分红:6.56
短评
质押率偏高，资金用途尚不明确，但质押率仍处于可控范围；公司现有员工20000多人，生产能力15000人。从产出和投入的角度，可以看出公司是劳动密集型行业，也是行业特色(参考歌尔、Luxshare、兰斯，有几万科技人员)；从分红数据来看，公司还是制造业中有良心的企业。
财务数据
资产负债表
2019年第三季度:货币资金9.57、应收账款17.1(+2)、预付账款0.6、存货24.2(+3)、其他流动资产2.39、固定资产33.9、在建工程2.45、无形资产1.89、商誉2.3、短期借款22.4，应付账款20.2，长期借款3；9.09股本12.8资本公积1.22股票1.8盈余公积21.4未分配利润44净资产53.35%负债率。
利润表
2019年第三季度:营业收入61.8(+2.7%，单季度收入有所下降)，营业成本47.6，销售费用0.86，管理费用3.62，R&D费用5.89，财务费用0.86，净利润2.12(+6%)。
短评
1.从财务结构来看，制造业特征明显:负债率50%+，仍处于合理反抽，人员和资产投入较大，也是未来影响净利润的核心因素；
2.公司2018年销售净利润率仅为0.1%，2019年前三季度仅为3.43%(2016年峰值为11.43%)。未来销售的毛利率和净利润率仍将大幅提升空；
投资逻辑
行业逻辑
1、产业集中度的提升；
2.行业周期性复苏，盈利能力提高；
3.汽车和机器人的快速增长，5G时代的换代潮；
公司逻辑
核心竞争力:
1.强大的精密模具和精密夹具加工能力。
公司拥有大量国外顶级进口加工设备，年生产能力超过5000套模具，年精密零件加工能力超过300万件，居同行业之首。(PS:国产机械设备领域，高端以进口为主。严格来说，手机产业链还是劳动密集型产业。毕竟生产制造设备都是国外的，机器是有钱就能买到的)
2.智能制造能力进一步提升。
近年来，公司不断加强公司自动化团队建设，自动化团队成员超过800人。团队投入了2500多台机器人，2000多架自动化专机。
3.坚定不移的大客户战略
多年来，公司以其高速的响应和高质量的产品得到了国内外众多知名企业的高度认可。营业收入占比逐年上升，2018年超过30%。
4.优秀的工程技术创新能力。
目前公司可以实现各种材料的加工，技术处于行业领先地位。
表演
预测
预测假说
营收增长:20%、30%、30%(近三年分别为57%、37%、2.3%)；
毛利率:24%；净利润率:7%(近三年分别为11.34%、7%、0.1%)；
收入预测
2020 e:114；
2021 e:148；
2022 e:192；
净利润预测
2020 e:8；
2021 e:10；
2022 e:13.5；
评价
估价 ***
市盈率，估值比合理范围:18-22倍
合理估价
三年后合理估值:240-300亿元；
目前合理估值:100-130亿元。
参考价格
100亿元左右的市值可以重点关注。
影响性能
核心要素
1.手机行业的复苏；
2.汽车部门、5G和机器人业务在新领域的扩张；
3.行业竞争；
4.主要客户的变化；
核心风险
1.金属外壳的趋势已经形成。未来，手机壳将被非金属陶瓷和玻璃所取代。目前公司金属外壳业务仍占一定比例。如果出现断崖式下跌，对公司业绩有一定影响；
2.行业复苏不及预期，竞争趋于紧张；
3.大客户流失；
4.重大技术迭代；
短评
该公司是一家很好的手机设备制造商，但在中国还远远不是之一梯队，在世界上的竞争力会更弱。好在国际手机产业链正在向中国转移，国内头部企业的集中度也在不断提高。如果公司管理层能管理好，选对方向，还是有很大的想象空间空。手机行业技术迭代更新速度快，这是值得警惕的地方。
A~AAA代表优秀的基本面，B~BBB代表优秀的基本面，C~CCC代表强概念。评分只是个人观点。以上内容仅供参考，不作为投资建议。